//Analaisis Ekonomi Jatuhnya Nilai Tukar Rupiah

Analaisis Ekonomi Jatuhnya Nilai Tukar Rupiah


Indonesia telah menjadi pusat perhatian di Asia. Nilai tukar rupiah telah turun sekitar 10% sejak awal tahun ini dan sekarang menjadi titik terendah yang sejak krisis keuangan Asia. Ini telah menimbulkan banyak kekhawatiran di Jakarta, di mana bekas-bekas luka dari krisis itu masih berlangsung dalam-dalam dan banyak yang tahu betul bahwa “penularan” adalah hal yang nyata. Para pembuat kebijakan telah bereaksi keras, menghambat pertumbuhan ekonomi demi stabilitas yang lebih besar.

Tetapi apakah Indonesia benar-benar berisiko “penularan”? Jatuhnya rupiah sampai saat ini belum terlalu besar. Meskipun demikian, Indonesia telah menjadi salah satu negara yang paling terpengaruh oleh arus keluar modal tahun ini. Ekstrapolasi sederhana, mungkin menunjukkan bahwa jika penularan yang sebenarnya menyebar karena guncangan global yang lebih signifikan, itu akan menyebar ke Indonesia. Namun pemikiran seperti itu mengabaikan analisis yang berarti tentang situasi ekonomi Indonesia atau memang bagaimana penularan mungkin ditularkan.Titik awalnya adalah mengakui bahwa fundamental Indonesia tetap sehat. Pertumbuhan ekonomi telah sangat konsisten pada 5% per tahun, inflasi lemah, keuangan publik yang kuat, dan sistem perbankan dalam kesehatan yang bagus.

Defisit akun saat ini adalah kunci titik lemah , tetapi kekhawatiran terlalu berlebihan. Saat ini hanya 2,3% dari PDB (pada dasar empat kuartal yang bergulir). Hal ini memaparkan Indonesia pada perubahan jangka pendek dalam arus modal, tetapi sulit untuk membayangkan bahwa investor akan secara permanen tidak bersedia membiayai defisit yang beresiko tersebut mengingat prospek pertumbuhan Indonesia yang relatif kuat. Memang, bahkan tahun ini, arus modal dengan cepat kembali setiap kali volatilitas global telah surut, menyarankan investor cenderung setuju.Para ekonom menyamakan situasi semacam ini dengan perbedaan antara perusahaan pelarut yang mengalami masalah likuiditas dan salah satu yang mengakibatkan kebangkrutan. Namun, likuitas dapat dengan cepat berubah menjadi kebangkrutan. Jadi hal utama yang harus ditanyakan adalah: seberapa mudahnya hal-hal dapat membalikkan dan merongrong fundamental Indonesia yang baik?

Salah satu kemungkinan adalah jika investor melihat kemiripan yang menakutkan dengan negara lain yang mengalami kesulitan dan hanya menilai kembali kesehatan ekonomi suatu negara. Itulah yang terjadi pada tahun 1997 ketika keruntuhan baht Thailand memicu penilaian ulang yang tajam terhadap ekonomi Indonesia dan yang lainnya di wilayah tersebut. Hari ini, bagaimanapun, jauh berbeda. Indonesia tidak berbagi masalah ekonomi di Turki dan Argentina maupun penggerak politik yang mendukungnya. Ada sedikit alasan bagi investor untuk menilai kembali dasar-dasar perekonomian Indonesia atas dasar ini.

Sumber penularan lain yang potensial adalah risiko yang menakutkan dari ‘penghentian tiba-tiba’ (penghentian arus modal masuk yang berkepanjangan). Itu akan membuat Indonesia tidak mampu membiayai defisit neraca, atau rollover utang luar negeri yang jatuh tempo, dan berpotensi menghadapi penyesuaian ekonomi yang menyakitkan dan tidak teratur.

Namun inilah mengapa Indonesia, dan banyak negara Asia lainnya, memiliki cadangan devisa yang cukup besar. Jika terjadi ‘penghentian tiba-tiba’, Indonesia dapat menggunakan cadangannya sebagai pembiayaan likuiditas darurat sampai pasar kembali normal. Cadangan Indonesia cukup untuk menutupi kebutuhan pembiayaan eksternal bruto selama hampir 18 bulan. Turki dan Argentina hanya akan bertahan selama beberapa bulan.Risiko lainnya adalah mata uang yang jatuh meningkatkan beban hutang dalam mata uang asing, yang berpotensi menciptakan masalah kebangkrutan. Hutang mata uang asing Indonesia agak tinggi pada 28% dari PDB. Tetapi setengahnya adalah utang pemerintah, yang tetap dalam posisi fiskal yang kuat, sementara separuh dari sisanya dipegang oleh perusahaan pertambangan dan manufaktur yang cenderung menikmati beberapa lindung nilai alami dari risiko mata uang. Sistem perbankan juga tidak terlihat jelas rentan. Ini tetap dikapitalisasi dengan baik, tidak terlalu bergantung pada pendanaan luar negeri, dan kebanyakan meminjamkan dalam mata uang rupiah.

Bagaimana dengan perang dagang Amerika yang semakin meningkat dengan China? Ini tentu ancaman. Namun Indonesia kurang terkena daripada banyak negara Asia lainnya. Perdagangannya kurang bergantung dan sebagian besar mengekspor komoditas pokok yang terutama digunakan di dalam negeri oleh negara-negara pengimpor daripada sebagai input ke dalam ekspor mereka sendiri. Oleh karena itu, perang dagang harus secara signifikan mengurangi pertumbuhan ekonomi di mitra dagang utama Indonesia untuk menyebabkan dampak yang serius. Krisis keuangan di Cina juga merupakan risiko utama dalam hal itu. Namun itu telah menjadi risiko bawaan untuk beberapa waktu.
Nilai tukar rupiah kemungkinan akan tetap di bawah tekanan karena likuiditas global dan tingkat suku bunga ketat, khususnya terhadap penguatan dolar AS secara umum. 
2018-11-19T19:21:34+07:00

About the Author:

Seorang pengusaha muda, menyukai kopi dan hewan lucu.